Что говорят эксперты о снижении ключевой ставки

Центробанк РФ снизил ключевую ставку впервые за три года. Эксперты рассказали, чем вызвано решение регулятора и что будет со ставкой до конца 2025 года. Евгений Коган экономист

Сейчас важно не то, насколько снизили ключевую ставку, а то, как долго она держится на высоком уровне. А это правда происходит долго. Длительное сохранение высокой ставки ЦБ действует на российскую экономику, как бетонная плита — она ее придавливает сильнее и сильнее. Еще полгода назад наша экономика была очень сильно перегрета. Многие предприятия соглашались на кредиты даже под 29 %. Но теперь они работают только для того, чтобы погашать свои долги перед банками. За счет высокой ставки у них выжигается вся ликвидность — они сокращают свои инвестиционные программы и планы развития. Примерно то же самое можно сказать и про потребителей. У них принципиально изменилась модель поведения. Доходы населения за последний год в среднем выросли больше чем на 8 %. При этом обороты розничной торговли выросли в 2 раза меньше. Это говорит о том, что раньше люди предпочитали тратить деньги, а сейчас предпочитают их сберегать. Причем часто люди стараются держать свои сбережения на депозитах, так как по ним очень высокие проценты.

Есть еще реальная ключевая ставка. Ее можно рассчитать по формуле «ставка ЦБ минус фактическая инфляция»: 20 % − 9,8 % = 10,2 %. Это высокий показатель для реальной ставки. Он говорит о том, что ЦБ проводит жесткую кредитно-денежную политику. Этой политикой регулятор пытается сдерживать инфляцию. Виктор Тунев экономист, автор Telegram-канала Truevalue

Качественных изменений не произошло. Вслед за снижением инфляции ЦБ должен будет нормализовывать денежно-кредитную политику. Сейчас сделан первый шаг.

Что касается реальной ставки, то она выше 10 %. При этом реальной ставки выше 10 % не было в крупных странах продолжительный период времени. Длительное сохранение реальной ставки на таком уровне ведет к финансовому кризису во многих компаниях и даже отраслях. Для их спасения потребуются дополнительные индексации налогов, тарифов и цен. Гаянэ Замалеева аналитик «Банки.ру»

Снижение ключевой ставки можно расценить как сигнал, что пик ужесточения монетарной политики пройден. Центробанк начал адаптацию к новой экономической реальности: рубль значительно укрепился, инфляционные ожидания снижаются, хоть и разнонаправленно, а спрос постепенно охлаждается.

Однако риторика регулятора остается сдержанной, даже можно сказать, с ястребиными «нотками» — на пресс-конференции Банк России не дал четкого сигнала о старте цикла смягчения. До конца года возможно, что ставку понизят один-два раза, но это зависит от инфляции, потребительской активности и внешних рисков. Ставка 20 % может сохраниться, но регулятор не исключал возможности повышения, если ситуация ухудшится. Екатерина Безсмертная декан факультета экономики и бизнеса Финансового университета при правительстве РФ

В минувшую пятницу Банк России приостановил долгую фазу активного ужесточения денежно-кредитной политики — таким образом он дал понять, что накопительный эффект от длительного удержания высокой ставки можно признать осязаемым. Достигнутое равновесие хрупко: признакам дезинфляции (замедлению темпов роста цен) противостоят высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса, неоднозначные сигналы рынка труда.

Нет сомнений, что регулятор будет крайне осторожен в дальнейших движениях: экономика долго живет в условиях высоких ставок, поэтому резкие движения крайне опасны. Главная задача регулятора — снижение инфляционного давления на экономику, поэтому динамика ставки будет зависеть от баланса проинфляционных и дезинфляционных рисков. При адекватной реакции рынка и отсутствии новых макроэкономических и геополитических шоков постепенное снижение ставки может продолжиться в этом году, но оно однозначно будет крайне осторожным.

Анна Вострикова, Алексей Синяков